★不能归有四故

★失自由借款权

★商办无弊

综上叶盛二说，为国家计，事权计，扩充及税款计，诚莫国有。若第现今汉冶萍，则不足以语此。盖欲归国有，势所不能，其故有四。

一股东鉴于各铁路收归国有，息本无着，不肯附和。

二民国未统一，政府非特无暇顾及实业；且省自为政，四分五裂，亦无实力足以统驭。

三国帑空虚，政府有意收回汉冶萍，必须借债，自与日本订定二十一条条约后，对于该公司已失自由借款之权。

四我国仇视日人，一旦该公司落于其手，恐釀成绝大风潮。该公司既有右之四难点，则国有之说，已成画饼。此以有矿捐之争，而象矿落于他人之手，龙烟公司暨扬子厂亦各另起炉灶矣。昔张季老对汉冶萍曾发言，谓国家规永久之业，而用人惟贤，办事务实，则虽国有而无弊害。余当为之转语曰，公司规永久之业，而用人惟贤，办事务实，则虽商办而无弊害。东隅既失，桑榆非晚；亡羊补牢，吾不能无望于该公司焉。